Banco Central da China parece incapaz de fornecer o que economia chinesa precisa

Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.

Sempre que Pequim anuncia políticas para ajudar a economia em declínio do país, inclui menção a taxas de juros mais baixas e outras formas de flexibilização monetária. É claro que a economia precisa de mais do que simples ajuda monetária, mas mesmo nessa frente, o Banco Popular da China (BPC) fica aquém de uma contribuição substancial para os esforços de estímulo. O banco está simplesmente falhando em sua obrigação para com o regime.

No início de maio, o BPC confirmou esse padrão de fracasso. Ele acatou o pedido de flexibilização monetária de Pequim, mas fez um gesto tão pequeno que mais valia não ter feito nada. Tudo o que a autoridade monetária conseguiu foi um corte de 0,1 ponto percentual nas taxas de juros. Começou no início do mês com esse pequeno corte na taxa dos acordos de recompra de sete dias e, no final do mês, seguiu com reduções da mesma magnitude na taxa básica de empréstimos, na taxa básica de empréstimos de um ano e nos vencimentos de cinco anos.

Para uma economia que até mesmo o Partido Comunista Chinês (PCCh) admite precisar de ajuda urgente para estimular os gastos do consumidor e os investimentos de capital das empresas, essas medidas só podem ser descritas como mudanças insignificantes. No entanto, elas são totalmente consistentes com o que vem acontecendo há anos. Desde dezembro de 2021, quando o BPC começou a ajudar nos esforços de estímulo de Pequim, os formuladores da política monetária reduziram as taxas de juros em um total de apenas 0,8 ponto percentual, de uma taxa básica de empréstimo de 3,8% para 3,0% após a última medida. Isso equivale a 0,2 ponto percentual por ano.

É difícil ver como esse tipo de medida poderia motivar qualquer tomador ou credor a mudar sua atitude em relação a empréstimos, financiamentos ou gastos. Compare esse comportamento com o do Federal Reserve (Fed) nos Estados Unidos, que, em resposta a apenas indícios de enfraquecimento econômico, muito menos aos problemas econômicos que assolam a China, rapidamente reduziu as taxas de juros americanas em um ponto percentual entre setembro de 2024 e fevereiro de 2025.

A ação do BPC é ainda menos explicável porque, durante esse período, a economia desenvolveu uma tendência deflacionária. Considere que, quando há inflação em uma economia, os mutuários podem pagar os empréstimos com dinheiro que vale menos em termos reais do que quando os contraíram.

Em 2021, por exemplo, quando o BPC iniciou seus fracos esforços de estímulo monetário, a inflação dos preços ao produtor média nacional estava perto de 10% ao ano, permitindo que um tomador de empréstimo pagasse com dinheiro que valia 10% menos em termos reais. Com a taxa básica de empréstimo em 3,8% ao ano, esse tomador de empréstimo, mesmo depois de pagar os juros, ficava mais de 6% à frente em termos reais. Isso foi um grande incentivo para contrair empréstimos e gastar ou investir.

Mas, desde então, a inflação dos preços ao produtor se transformou em uma deflação de quase 3% ao ano. O tomador do empréstimo agora tem que pagar o empréstimo com fundos que valem cerca de 3% a mais em poder de compra do que no ano anterior. Mesmo com os cortes nas taxas de juros nesse intervalo, o custo real dos empréstimos aumentou para quase 6%.

Essa realidade certamente desestimula os empréstimos, os gastos e os investimentos. O BPC precisaria ter reduzido as taxas de juros para abaixo de zero apenas para recuperar parte do incentivo ao crédito que prevalecia em 2021. Seus esforços parecem ainda menos eficazes nesse aspecto do que já parecem nos números brutos.

Em outras palavras, a política monetária tornou-se cada vez mais restritiva, e não mais acomodatícia. O BPC tem, na verdade, trabalhado contra os esforços do PCCh para estimular a economia chinesa e superar os efeitos negativos da crise imobiliária e da queda na confiança que acompanhou esse evento. Como as tarifas de Trump e as ameaças de mais tarifas intensificaram a necessidade das autoridades chinesas de fornecer mais estímulos econômicos do que nunca, esse fracasso contínuo do BPC é mais decepcionante e mais perigoso do que nunca.

 

As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times